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新三板今年46家企業已摘牌 退市制走向常態化

來源:投資發展部(研究中心)  時間:2017-03-31

截至今年3月24日,不到3個月的時間里已有46家新三板公司摘牌,已經接近去年全年摘牌數量56家,而去年前3月的摘牌家數為零。

事實上,自2016年10月21日股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》以來,新三板企業退市得到有效推進。2017年1月、2月、3月(截止3月24日)的摘牌數量分別為8家、13家、25家。新三板企業摘牌加速進行中。

今年摘牌的46家公司中,因轉板成功而摘牌的有3家,分別是拓斯達(300607)、三星新材(603578)、光莆電子;因吸收合并退市的有4家,分別是三木智能、星城石墨、新媒誠品、金東唐。

鑒于新三板掛牌準入較寬松,企業數量始終保持增長。東北證券(000686)新三板研究中心總監付立春認為,雖然與美國紐交所和納斯達克大進大出地“川流不息”不盡相同,保持一個合理的退市數量也是一個健康發展的資本市場所應具備的。存在市場化的優勝劣汰,正是新三板這幾年高速擴容的前提和基礎。因此我們預計目前的新三板摘牌趨勢將成為一種常態化的退市行為,如3月21日單日多家企業摘牌的場景可能不會再讓人“大驚小怪”。

據悉,摘牌可分為主動摘牌和被動摘牌。主動摘牌的公司里,一種是公司有其他的規劃,比如IPO或者是被并購。這類公司通常質地優秀,有能力和自信去IPO或者是成為了被并購的標的。這也跟現在新三板市場的政策不明朗有著關系,“土壤”功能在這個時點并沒有實質性的突破;與此同時,從2016年下半年開始證監會核發批文的速度逐漸加快。此消彼長之下企業主動“另謀高就”也是理所當然。另一種可能是企業沒能在新三板很好地融資和發展,選擇退市重新私有化。

還有一種就是公司自身出現了一些問題,不得不選擇主動放棄掛牌。從某種意義上,這種形式的主動摘牌和強制摘牌存在相似之處。這一類型的企業數量更多,所占比例更大。

付立春表示,自身出現問題公司一般有兩種情況:第一是在誠信規范這些底線原則上出現問題,發生違規或違法行為;第二是公司經營不善,承受業績壓力,在這個年報披露的時間階段更加容易選擇離開。目前新三板一萬多家企業良莠不齊,市場分化嚴重。2016年以來監管全面嚴格地規范了市場,進一步完善新三板市場的制度政策,提高掛牌企業的準入門檻,同時推進退市制度,未來新三板企業將從數量擴大升級為質量提高。2017年3月3日股轉系統舉辦了會計師事務所掛牌公司年審業務培訓會,此舉尚屬首次。

此外,股轉系統于2017年3月9日發布“關于舉辦2017年第一、二期掛牌公司董事會秘書資格考試的通知”,以規范掛牌公司董事會秘書的任職及資格管理,切實提升公司治理和信息披露水平。隨著監管在不斷加強,新三板市場將最終實現以量取勝到質的飛躍的核心轉變,部分相對較差企業會逐漸淘汰,未來主動申請摘牌或是被動被摘牌的企業還會增多。新三板企業流轉加速、優勝劣汰,結果是整個市場質量的提高。與之相對應,新三板參與者千差萬別、參差不齊的狀況也有望改善。

“從制度政策的角度出發,新三板退市制度應盡快得到完善和落實。既是對投資者的?;?,也有助于企業主動摘牌程序的規范化。對于準注冊制的新三板市場,退出和進入同樣重要?!備讀⒋撼?,成熟的退市制度能夠迫使這個市場中不合格的企業出局,避免無限制地膨脹擴大,為“新鮮血液”保留容納空間,使得市場在維持一定規模的同時保證內部成分的流動性,充分實現市場資源配置的功能。目前來看,新三板雖已突破萬家,但是從投融資額等方面來看依然還是很年輕的市場,核心競爭力不足。新三板唯有解決二次創業中最核心的融資供給問題,從供給側角度來說,就是增加投資者數量,提升流動性、交易活躍度等問題,才能吸引更多的企業來掛牌新三板,讓企業在新三板更好地成長與發展,也才能留住企業。

而從企業的角度出發,應做到誠實守信、規范運營。當前我國正大力推進‘雙創’戰略,新三板在支持創新創業型中小微企業方面發揮著重要作用。今年兩會的政府工作報告提出“積極發展新三板”,這是監管部門對新三板在多層次資本市場中重要地位和作用的充分肯定。今年新三板有望迎來一波政策紅利。而在監管趨嚴的背景下,掛牌企業對法律法規、規章制度的遵守就是享受新三板市場一切制度紅利的前提,如合規運營、財務真實等,一旦離開了這個前提,制度紅利都免談。

總體來說,付立春認為,新三板“摘牌潮”現象的背后,既有來自主板市場傳遞的階段性趨勢,而更大程度上是退市制度在走向常態化的必然結果。這既對現有市場提出了某種挑戰,也是向著未來市場進行調整和再配置。

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